以太坊上海升级后，质押的ETH数量创下新高，也消除了LSD（流动性质押衍生品）不能赎回的不稳定因素。LSDFi迎来快速发展，已有的DeFi项目受限于代码不能升级或项目更新慢等因素，新的LSDFi项目涌现，带来LSDFi Summer。下文中，PANews将盘点近期各个分类中值得关注的LSDFi项目，本文数据均统计于6月9日。

稳定币类

Lybra Finance

Lybra是目前风头正盛的一个LSDFi项目，其原生代币超过40倍的涨幅也吸引了大量关注。在Lybra中，可通过抵押ETH和stETH（ETH也将被转换成stETH）铸造稳定币。eUSD是一种生息资产，ETH和stETH产生的LSD收益将分配给eUSD。

Lybra也是LSDFi中挖矿收益较高的一个项目，截至6月9日，DeFiLlama显示Lybra的TVL为1.86亿美元，官网显示铸造eUSD的APR（按铸造的eUSD计算）为31.39%，eUSD/USD LP的APR为13.68%，LBR/ETH LP的APR为147.07%，质押LBR的APR为60.3%。

由于eUSD的内在价值会不断上涨；通过超额抵押铸造，相对比较安全；又能参与流动性挖矿。因此eUSD的价格更倾向于高于其内在价值，曾经出现3%的溢价。而eUSD铸造者损失的LSD收益则由代币增发来补偿。

Lybra的另一特色在于代币经济，除原生代币LBR之外，挖矿产出的是esLBR，esLBR需要一年时间才能100%解锁成LBR。如果选择最快的解锁速度（一个月），只能获得20%的LBR。

Prisma Finance

链接：https://www.prismafinance.com/

Prisma允许用户抵押wstETH（Lido）、cbETH（Coinbase）、rETH（Rocket Pool）、sfrxETH（Frax）、WBETH（Binance）来铸造稳定币acUSD，它的代码库基于Liquity。

Prisma还未正式上线，但因为得到了Curve、Convex、Frax、Conic、CoinGecko等创始人以及其它知名交易所、项目方、KOL的支持，也有可能发展成“流动性质押代币（LST）的终局游戏”。对于稳定币项目，流动性至关重要，在获得了Curve、Convex、Frax等团队的支持后，可能在这方面更有优势。如果在Prisma中抵押LST铸造稳定币，并通过Convex在Curve中提供流动性，就将同时获得CRV、CVX、PRISMA代币以及ETH质押收益和稳定币LP的交易手续费。

另外，该项目使用了veToken模型，vePRISMA的持有者可以投票决定PRISMA的排放来激励稳定币的LP代币。

Layer 1区块链

Tenet Protocol

Tenet是一个Layer 1区块链，同时包含LSD和LSDFi的功能，可提供流动性质押服务，也可通过各种LSD铸造稳定币LSDC。它引入了一种多样化的权益证明机制（DiPoS），可将各种LSD作为Tenet网络验证者的抵押品，消除了网络由单一资产的控制拥有的风险。

目前Tenet主网已经上线，但未见各项数据。该项目也和Layerzero建立了一个专用于LSD的全链桥，它的原生代币也采用了veToken机制。

杠杆类

Raft

Raft允许用户超额抵押stETH或wstETH，铸造稳定币R。R目前有三个流动性池，分别为Balancer R/wstETH池、Balancer R/DAI池以及Uniswap v3 R/USDC池。

Raft的特色在于支持闪电贷（这里称为Flash Mint），最高可以一次性增加11倍杠杆，可一次性铸造远超抵押品的稳定币R，并将R兑换为wstETH，再将wstETH存入协议作为抵押品，并铸造稳定币R，偿还债务。即使没有高杠杆需求，如果因为抵押品价格下跌，需要及时偿还贷款避免清算时，这项功能也非常高效。

Raft有Lemniscap、Wintermute、Jump Crypto、GSR等的投资，目前项目仅上线4天还未发行治理代币，可能因为空投预期，TVL已有3104万美元，稳定币铸造量为1685万R。

收益类

Instadapp Lite v2

Instadapp是一个推动DeFi间互操作性的项目，Instadapp Lite v1有仅面向Aave v2的ETH，但在上海升级后这一策略跟不上LSDFi的发展。为此，Instadapp推出了Lite v2，这是一个专为多种与stETH相关策略设计的，仅限ETH存款的Vault。Lite v2将使用Aave v2、Aave v3、Morpho、Compound、Euler等借贷市场抵押wstETH借入ETH，兑换为wstETH，再循环操作来获得收益增强的LSD收益。Instadapp抽取20%的收益，而存款人也能获得比Lido stETH稍高的收益。

ETH存款人将获得存款凭证iETH，根据Defi Mochi的统计，Lite v2的TVL为5810万美元，在LSDFi中仅次于Lybra。

流动性类

unshETH

unshETH是LSD的一个流动性中心，在Curve等项目中，stETH等LSD通常和ETH组成交易对，而没有不同LSD之间的交易对（通过路由也能实现直接交易）。

这类项目允许用户存入wstETH、sfrxETH等不同的LSD获得存款凭证，在unshETH中则为铸造unshETH。持有unshETH除了可以获得ETH的LSD收益之外，还可以获得交易手续费和铸造/赎回的费用。

unshETH的另一特点是引入了Omnichain的概念，可以在以太坊主网、BNB链和Arbitrum上使用。目前unshETH的TVL为3856万美元，unshETH的质押收益率为11%，其中6.78%为原生代币USH的挖矿奖励。

流动性类的LSDFi项目很多，如早期的LSDx等，原理大致相同，UnshETH是目前使用最多的一个，这里就不再对其它项目进行赘述。

未来收益

Pendle

Pendle近期因为LSD而逐渐崛起。用户可以用Pendle将stETH等收益资产分成两个部分，一个是代表本金的PT代币，另一个是代表收益权的YT代币。这种方式类似于传统金融中，将债券的本金和利息进行分离。在铸造后，将YT代币兑换为PT代币，就可以在到期时获得更多的本金。

目前Pendle官网显示的ETH LSD产品中，到期时间从19天～1664天不等。Pendle的LSD TVL为4485万美元，位列第三。

彩票类

Asymetrix

Asymetrix提供非对称的质押收益，用户将stETH存入协议，协议获得质押收益，但不会将收益公平的分配给每一个人，而是通过Chainlink VRF随机抽取一名幸运者分配所有收益。所有人总是保留自己的本金，也可以随时提款。

目前Asymetrix的TVL为1862万美元，共有346名用户，平均存款金额为29.27 stETH。

小结

LSDFi赛道目前发展迅速，各种新项目涌现，Lybra等项目也带来了财富效应。但大多数项目的功能似乎也只是主流DeFi项目的一个子集，如基于Liquidity代码抵押LSD借入稳定币的功能，在MakerDAO和Aave中也可以实现。而LSDFi的流动性中，依然是Curve和Balancer更有吸引力。

同质化的很多，早期有不少参与机会，但也导致竞争激励，可能会有不少项目在竞争中失败。