首先简单介绍下「金融虚无主义」（Financial Nihilism）这个概念：生活成本使大多数美国人喘不过气；向上跃迁的社会流动对越来越多的人来说遥不可及；美国梦在很大程度上已成为过去；并且房屋中位价格与家庭收入中位数的比值处于完全不可持续的水平。

由于「金融虚无主义」概念引发了大量讨论并引起了人们的共鸣，我们将更详细地探讨这一概念。首先要说明，这不是原创术语，主持人 kofinas 至少在两年半前首次提出了这个概念。

「金融虚无主义」与民粹主义并驾齐驱，民粹主义是一种政治手段，旨在吸引那些觉得自己被既定精英阶层忽视的普通人。民粹主义是我过去多次讨论过的话题，也许最尖锐的一次是在我 2021 年 2 月的月度报告中关于 Gamestop 的讨论。讨论金融虚无主义和民粹主义背后的驱动因素是相同的，我认为这个体制对我来说不合适，所以我想要尝试一些非常不同的东西（例如购买 SHIB 或投票给特朗普）。

让我们来分析一下「金融虚无主义」的驱动因素，如前所述，在我看来，房屋中位价格与家庭收入中位数的比值是最能象征这种情绪的图表，下面展示了这张图表，并添加了一些注释供参考：

婴儿潮一代（和 X 世代）以大约 4.5 倍年收入的价格买房，随后次级贷款助长了房地产泡沫，最终泡沫破灭。此后不久，千禧一代进入劳动力市场，并开始以年收入 5.5 倍的价格买房。然后 Covid（新冠疫情）发生了，美联储印发了 6 万亿美元，导致现在的房价达到年收入的 7.5 倍，甚至比房地产泡沫的顶峰还要高得多。对于数百万 40 岁以下的美国人来说，买房根本是遥不可及的梦想。

我们可以进一步深入研究房地产的情况，下图是美国各代人房地产总价值的份额：

从 1989 年到 2023 年，美国家庭持有的房地产总价值从 7 万亿美元增至 45 万亿美元，增长了近 7 倍。2020 年，当最年轻的千禧一代年满 25 岁时，千禧一代持有房地产总价值的 13%。2005 年，当最年轻的 X 一代年满 25 岁时，他们的住房财富份额为 17%。1989 年，当最年轻的婴儿潮一代满 25 岁时，他们已经拥有房地产总价值的 33%。

所以对于当代年轻人来说，这有点不公平，对吧？

但我们还是继续吧，这是按代际划分的家庭财富分配情况，与上面类似类型的图表，但着眼于总净值与仅房地产的价值：

从 1989 年到 2023 年，美国家庭总财富从 20 万亿美元增加到 143 万亿美元，增长了 7 倍，但 2020 年，最年轻的千禧一代将年满 25 岁，而千禧一代仅拥有 5% 的总家庭财富，因此深入研究这些数字后，就会发现金融虚无主义在年轻人中兴起也就不足为奇了。

相比之下，2005 年最年轻的 X 一代年满 25 岁时，他们那一代已经积累了所有家庭财富的 8%；如果再将这一数据与婴儿潮一代进行比较——1989 年最年轻的婴儿潮一代年满 25 岁时，已聚集了 20% 的总家庭财富！

从财富百分位数，而不是一代人的角度来看待这些统计数据的话，同样令人沮丧：

在这段时间里，总财富增长了 7 倍，从 20 万亿美元增加到 143 万亿美元，然而财富分配却出现了严重的不均现象。前 10%、1% 和 0.1% 的富人所占财富比例大幅增加，而底层 50% 的民众财富份额实际上却有所减少。这意味着贫富差距正在扩大，实现向上跃迁的社会流动的美国梦对大多数人而言变得愈发艰难，这真是令人沮丧的局面。

对房地产价值进行相同的分析会产生略有不同的图表，但结果相同：

在过去一段时间里，整体财富虽然增加了 38 万亿美元，但富人却越来越富，而底层 50% 的人实际上财富份额却减少了。

让我再用一张图表来证明我的观点。下图是「中位数家庭收入与标普 500 指数的比率」，可以将其理解为「用一年的中位数收入能买多少股标普 500 的股票」。

这再次描绘了一幅严峻的图景：早在 60 年代初期，人们可以用中位数家庭收入购买 94 股标普 500 的股票，这个比例在 1982 年崩盘时达到峰值，为 219 股，然后出现结构性崩溃，对于普通美国人来说，股市变得越来越「贵」。

背景是这样的：婴儿潮一代掌握了大部分财富，富者愈富，穷者愈贫，向上社会流动的美国梦对越来越多的人来说遥不可及。你认为为什么 Oliver Anthony 突然爆红？这就是所谓的金融虚无主义。

那么，如果你和大多数美国人一样，处于这种不利局面，你该怎么办？

你倾向于承担更大的风险。为了尝试从你当前的财务状况（大多数人都是靠薪水过活；买房似乎遥不可及；背负着学生贷款；薪资增长追不上物价上涨）中跳出来，你感到压力，你必须要冒更大的险，以期获得更稳定、更舒适的生活。

因此，人们可能会转向高风险行为，迫切地寻求高回报的机会，例如 5:1、10:1、50:1 的收益，希望借此改善自己的财务状况，这也可以解释为什么博彩行业蓬勃发展：

在广泛的博彩领域中，人们会转向更易参与的形式，例如可以直接在手机上下注的体育博彩，这种博彩方式的增长速度令人难以置信。

顺便说一下，今年的超级碗打破了博彩记录。

进一步走向「金融虚无主义」的例子——累积投注（parlay bets）的流行度激增，这种博彩方式要求投注者在一系列投注中全部命中才能获得高额回报（赢得原始注额的数倍）。

虽然我无法找到能反映多年累积投注数据的来源（除伊利诺伊州外），但上图所示的疯狂增长曲线足以体现累积投注在整体上的流行度飙升态势。值得注意的是，与常规投注相比，累积投注的博彩公司胜率（house odds）其实更高，尽管潜在回报也更加可观。

换句话说，尽管获胜的可能性微乎其微，但高额的潜在收益还是让人铤而走险。

累积投注让人联想到一种金融工具——0DTE 期权，也就是当天到期的期权合约（Foresight News 注，即末日期权）。和累积投注类似，0DTE 期权也具有较高的亏损概率，但潜在收益也成倍放大。值得注意的是，无论输赢都是在您下注（更确切地说是进行「投资」）的当天结算。

知道最近 0DTE 期权的交易人气如何吗？

0DTE 期权交易自新冠疫情以来翻了一番。这个增长率是否似曾相识？没错，2016 年至 2023 年间，0DTE 期权交易占 SPX 期权总成交量的比例从 5% 上升至 43%。

「金融虚无主义」 兴起迹象的证据比比皆是。例如，社交媒体散户投资者的聚集地 WallStreetBets 社区，知名散户投资者 DeepFukingValue，以及去年引起市场热议的 GameStop、AMC、Bed, Bath & Beyond、Blockbuster 等公司股票的交易热潮，甚至连相关题材电影都迅速上映（例如由 Seth Rogen 主演的讲述散户逼空华尔街的电影），这足以证明 「金融虚无主义」的观念正日益流行。

补充一点之后我再谈论加密货币——选择践行「金融虚无主义」的人，其行为实质上是对美联储和美国政府的货币和财政政策的直接回应和效仿。因为这些政策是导致代际和财富阶层之间财富不平等的主要因素之一，总的来说美国政府的作为极其不负责任，简直让专业扑克玩家都自愧不如。

我已经在这里讨论这个问题很多年了，但我要给你一些提醒：

近期美国政府的操作使美元贬值的速度令人担忧。可以说，比特币爱好者们是最早意识到这一点的人，即当政府的举措让人费解时，人们可能被迫采取非常规的反制手段——无论是累积投注、当天到期的特斯拉（TSLA）看涨期权还是押注于虚拟货币，因为印钞机已经并且将会持续疯狂运转，这将导致各种资产价格扭曲以及风险偏好扭曲，否认这一点实属不明智。

这让我们回到了加密货币市场这个资产价格和风险偏好扭曲的罗马斗兽场，其波动剧烈程度远超像当天到期的特斯拉看涨期权这类高风险投资，这里的代币涨幅甚至让去年引起热议的社交媒体概念股都相形失色。

需要注意的是，加密货币拥有一股民粹主义色彩，它代表着一种反主流文化思潮，更是一场属于年轻人的运动。婴儿潮一代（Boomers）并不理解它，这是我们自己的领域，是目前为止可以战胜前辈们的一件事（至少到目前为止）。无论婴儿潮一代现在、未来几年还是永远都不加入加密货币浪潮，他们最终都将离开这个世界。

婴儿潮一代积累的巨额资产将传给下一代。这些资产将被用于何处？答案可能是更多投机行为，更多高风险投资，更多加密货币交易。请扪心自问，将整个趋势延续 20 到 30 年，会是什么样的景象？就像 Dave Portnoy 和小说「头号玩家」结合一样。

本文重点探讨了「金融虚无主义」的概念，之所以选择该主题，一方面是因为我认为它深刻影响了加密货币的价格走势，另一方面是因为该概念在上个月引起了人们的共鸣。希望经过这番讲解，你能够比之前更深入地理解这一现象。

通过撰写本文，我本人也对「金融虚无主义」有了更深刻的认识。我的感受是，这种思潮在美国社会（以及全球范围内）正变得愈发普遍且根深蒂固。「金融虚无主义」是影响加密货币价格波动的主要因素之一，并且有可能进一步强化。在即将到来的周期中，它将继续扮演重要角色。

你可以期待加密货币市场变得更加理性、审慎，能够解决实际问题，并拥有合理的估值方法，避免泡沫化。然而，我认为至少在本周期内，这些期望可能难以实现。

存在一些理由表明本周期加密货币市场可能会比以往更加投机，甚至会出现更加「缺乏任何实际用途」的代币，更大的泡沫可能会被吹起，随之而来的是更猛烈的崩盘。助长「金融虚无主义」的因素及其激励机制实在太过强大。因此，请采取相应措施规避风险。