4 月 11 日，据 fortune 报道，美国证券交易委员会（SEC）周三向 Uniswap Labs 发出警告，计划对该公司采取执法行动。据悉，该警告以「威尔斯通知」（Wells Notice）的形式发出，即美国证券交易委员会在发起正式诉讼之前，会向一家公司发送该通知，为该公司提供反驳任何指控的最后机会。目前，尚不清楚 SEC 对 Uniswap Labs 指控的具体性质。

市场对该消息的反应十分敏感，据行情数据显示，受到「遭到 SEC 警告」消息的影响，UNI 价格从 14 美元一路跌至目前的 9.58 美元，24 小时暴跌超 14%。期间，UNI 代币的链上交易量激增，甚至冲到了 Dexscreener 以太坊代币热榜榜首。

Uniswap 方面及时作出回应。Uniswap 创始人 Hayden Adams 在社交媒体上确认了 Uniswap Labs 收到 SEC 警告一事，并发表了一份公开信以示反击。信中 Hayden 提到，团队相信自己提供的产品是合法的，并指责 SEC 没有致力于制定明确、知情的规则，而是选择重点攻击 Uniswap 和 Coinbase 等加密领域优质参与者，同时让 FTX 这样的坏人「溜走」。

另外，Hayden 在信中特意强调了 Uniswap 作为一家坐落美国的互联网公司，以展示自己长期坚持合规化的发展路径。同时 Hayden 也提到，这场与 SEC 的斗争将持续数年时间，并做好了上诉到最高法院的准备。

有意思的是，尽管公开信向市场透露出了 Uniswap 团队上下团结、抗争到底的意志，但似乎一些内部资本却不这么认为。4 月 10 日，即 SEC 发出警告的前一天，据 @ai_9684xtpa 监测，Uniswap 团队 / 早期投资者关联钱包在链上以 11.18 美元的均价出售了 1.5 万枚 UNI，约 16.7 万美元。尽管数额微不足道，但在团队遇到重大危机的关键时刻，任何细节都会被市场无限放大。

在过去几个月的时间里，Uniswap 的发展势头已渐有起色。早前 2 月 23 日，Uniswap 基金会发文表示「激活 Uniswap 协议治理」提案的 Snapshot 投票将于 3 月 1 日发布，该提案将任何协议费用按比例分配给已质押和委托其投票权的 UNI 代币持有者。消息一出，UNI 代币价格暴涨，一夜间从 7 美元上涨至最高 12 美元附近。

紧接着 3 月 12 日，Uniswap 成功在网页端 App 上推出了非托管、零成本的限价单功能。4 月 7 日，Uniswap 又宣布网页版已上线 UniswapX，为用户提供 MEV 保护、无 Gas 交易以及交易失败也无成本功能。一切似乎都在朝着充满未来的方向前进，没人会想到，SEC 竟会在与贝莱德、Coinbase 等巨头交锋败阵后，选择 Uniswap 作为自己的下一个进攻对象。

在 Tornado Cash 案发生后，Uniswap 团队就一直十分注重自己的合规性问题。BlockBeats 此前报道，Uniswap 在团队运营上采取了完全合规的路线：清一色美国高管、完全符合美国法律的员工招聘与福利政策，以及开源协议与开发实体剥离的法律路线。

SEC 在 2023 年 8 月其针对 Richard Schueler 及其项目 Hex 的诉讼中称 HEX 为未注册的证券后，Uniswap 立刻将其代币 HEX 从 Uniswap 交易界面中移除，甚至还因此被网友戏称为「中心化的去中心化金融协议」。

而实际上，在很长一段时间内，Uniswap 也因为这种合规路线，在法律风险方面得到了较好的保护，可以说，美法院对 Uniswap 的态度一直是「偏袒的」。在 2023 年 4 月的一场集体诉讼案中，美国纽约南区法院法官也驳回了针对 Uniswap 的指控。在该案中，美国纽约南区法院法庭文件表明，Uniswap 平台有能力，并且在很多情况下是合法经营的，原告与 Uniswap 平台和协议之间没有交易，目前的证券法似乎不涵盖 DeFi 协议本身对使用其欺诈他人行为的责任。

法官认为原告受到了欺诈代币发行者的伤害，他们利用 Uniswap 的核心合同和中继进行了抢筹，而 Uniswap 仅是搭建平台的角色，至少根据美国证券法，这并不意味着 Uniswap 对诈骗和随之产生的损害负有责任。Uniswap 的创始人 Hayden 称这次判决为「Uniswap 和加密合规的巨大胜利」。

与 Tornado Cash 协议被列入黑名单、开发团队被逮捕的结局对比，Uniswap 的确已算是加密监管的「幸运儿」。在加密行业呈现出强劲上升趋势的 2024 年，Gary Gansler 再次选择与行业巨头为敌，阻力的确不小。尽管此次 SEC 警告来得十分突然，但可以预见的是，Uniswap 在这场未来对决中也有很大概率不会占下风。