减半后比特币将何去何从？比特币距离第四次减半还有一周。所以按照每四年惯例，现在是时候来进行推测了。减半已经被定价了吗，还是没有？

就我所知，没有。最终的叙述结合可能会是这样：

每天只有X个比特币被挖掘出来，仅ETF的需求就每天占据超过X个比特币，在减半之后，我们会下降到X/2，让人感到震惊……

我认为这种叙述到目前为止还没有得到充分论证。因此，我认为“未被定价”是正确的结论。所以让我们来做个梦吧。

我写这些文字时比特币的价格是每枚70000美元。它可能会在减半之前保持在这个水平上。如果比特币要像之前的周期一样遵循类似的减半后增长轨迹，那么我们会看到比特币的价格在每枚14万美元至450万美元之间。

这确实是一个相当大的范围，但重点是下限在六位数范围内……

我们将在此页面每天更新下面的图表，展示实际的减半后轨迹。

1、比特币ETF中的幂律规律

这里有一个观察结果：ETF持有的比特币中，90%由30%的ETF持有。

我们有11个ETF，它们持有大约835000枚比特币。其中三个ETF GBTC（Grayscale）、IBIT（黑石集团）和FBTC（富达投资）总共持有730000枚比特币。

这并不完全符合80/20法则，但已经非常接近了。随着Grayscale持续缩减，我们可能会达到这样一种情况：两个ETF控制了基金持有的80%比特币。这只是时间问题。

幂律规律无处不在。

2、黏性通胀

这周我们迎来了备受期待的三月CPI（消费物价指数）通胀数据。通胀依然高得令人难以置信。但这并不令人意外。

你希望我说些什么？

如果你每周都在阅读这份新闻通讯，你可能已经厌倦了我一遍又一遍地反复讲述关于通胀的同样事情。但由于大多数人现在才开始意识到这一点，让我再重复一次…

核心服务是问题所在。它们已经是持续半年的问题了。CPI的其他部分总体上正在降温。或者至少我们可以说它们已经过渡回疫情前的模式了。

但是核心服务，它们占美国经济的很大一部分，没有过渡回去。核心服务每月通胀的分布自2022/2023年的激增以来就没有变化。这与疫情前的通胀模式明显不同。

在这种情况下，不要期望通胀能够达到2%的目标。